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王良享 经济失动力 美股逢高沽

作者: 时间:2020-07-24 286° 风采作文
王良享 经济失动力 美股逢高沽

美国总统特朗普在上周五中国宣布将实施报复性关税,对美国进口中国的750亿美元货物徵收10%关税,及重新啓动美国汽车配件的进口关税后,即予以反击,将原本中国进口美国2500亿美元货物关税率提高5个百分点至30%,及将计划中于9月1日将会对余下3000亿美元进口的关税率调高5个百分点至15%。此外,特朗普在其Twitter帖文中,将中国国家主席习近平紧排在联储局主席之后,成为第二号「敌人」,反映出美国政府对年底前可以达成贸易协议的寄望不大。

8月初当美国财政部将中国定义为「货币操纵国」时,已反映特朗普阵营中的「鹰派」得势,摆明是不够证据的指控轻易成立,反映财政部已经不受努钦掌控,失去其独立性。特朗普下一个国内的目标显然就是联储局,在特朗普与纳瓦罗不断发炮下,联储局不得不顺应市场价格推动下,在9月及10月份减息,否则美债孳息曲线的倒挂将愈来愈深,倒挂的时间亦愈久。

长息不升惟有短息降

投资界常说,过去6次美国衰退前,美国国债孳息率都出现倒挂,如果倒挂时间接近半年,则可能有「自我应验」(Self-fulfilling effect)。本来今年内中美贸易谈判有进展可将长期利率推高,现在此机会率下跌,惟有依赖联储局快快减息,将短期利率推低,刺激消费及投资意欲。

上周五晩当中国宣布实施报复性关税之时,美国贸易谈判「鹰派」代表纳瓦罗正在接受霍士新闻网络(FOX)访问,他仍然大言不惭,指出美国唯一进入衰退的机会就是,倘若「民主党」入主白宫。他并且指出美国股市下跌乃膝盖反应,他认为环球央行都㑹减息或实施宽鬆政策,中国亦将实施第二轮巨大财政刺激,至此,他倒说出了心底话,即美国消费者无可能独力支持全球经济增长,关税背后仍需中国、欧洲以至新兴市场政策支持。

民主党让特总掉进自掘陷阱

笔者原本预期,美国对华态度会在去年美国国会大选后变得较为友善,原因是共和党短期内再不必因要造势而定性中国为「共同敌人」,但民主党在获得众议院大选后显得暮气沉沉,令共和党及特朗普横行无忌,其实民主党可能袖手旁观,以「无为」对抗「有为」,让特朗普掉进自己掘出的陷阱中。

早前美国大豆协会表示,这年下来几乎未有任何私人企业购买美国大豆,美国全国农民联盟主席Roger Johnson狠批特朗普摧毁美国农民的出口市场。全国猪肉生产商协会则表示,中美贸易争端升温是最大担忧之一。此外,贸易战旷日持久,亦已经增加美国家庭的负担,据纽约联储一份讨论研究指出,特朗普所推行的25%关税,其中21%由美国进口商承担,进口商则将增加的成本转嫁至消费者。美国现有关税已让美国家庭的年均花费增加600美元,此时再提高税率至30%及新徵15%关税,将会把年均花费增加额外750美元,因为新徵关税的货物中70%为消费品。当然,美国家庭从减税措施所得的利益也会被关税抵消,从现在到年底,美国经济剩余的推动力将消失。

中小企最伤或致裁员

第二季美国标普500企业公布的业绩,至今的「正」误差为74.5%,虽然仍高于10年平均的71.65%,但明显从去年7月高点回落,而且去年第四季已经见过70%以下,未来两个季度恐怕亦会再见70%以下。况且,贡献美国经济和劳动力一半的中小企业,将受到关税的巨大压力,因为中小企没有能力将成本转嫁给客户与供应商,最后可能被廹裁员,造成消费不振。由于美国今年内经济增长进一步下跌至1%或以下的机会大增,笔者认为应将持有美股换马至公用股或逢高沽出。

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