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王良享 细听女人的话

作者: 时间:2020-07-24 826° 国内时评
王良享 细听女人的话

上周笔者提及,美国将于联储局议息会议中宣示其「货币霸权」,好让全球各国不要忘记它仍主导「货币战争」。

在议息会宣示货币霸权

由于最近英国、德国、法国、意大利及澳洲纷纷表示有意愿加入中国出资近一半的亚洲投资银行,更令美国认为,有必要提醒西方国家及新兴市场,美国的货币政策走向会直接影响其他国家的经济,甚至政治。因此,联储局主席耶伦虽然已部署好「加息」第一部曲,即收回「有耐性」不加息的声明中承诺,却刻意在议息会议后的记者会上说明,删除「有耐性」字句并不等于「没有耐性」。联储局更下调了美国经济活动的描述至「放缓」,及联储局官员将2015年底联邦基金利率预估点(Dot Plot)的中位数从1.125%下调至0.625%,意味着联储局今年内加息次数可能比两个月前的预期减少,至1次或两次,而每次加息幅度应是「试水性质」的0.25%。

纽元一枝独秀

耶伦此招「删除有耐性并不等于没有耐性」一出,欧罗兑美元即时反弹重1.10以上,美元兑日圆则下跌至119.50以下,美元跌幅之大,为6年内最大。虽然在「膝盖反应」后欧罗回跌至1.06及美元兑日圆回升至121,短期内对沽空欧罗及日圆者已起警示作用,联储局此举清楚表明欧、日量宽让本币贬值其实都有美国的祝福。议息后翌日,其他主要货币皆从高位回落,唯独纽元仍维持其升幅,站稳74美仙以上,无他,既然新西兰是唯一与美国利差仍有3厘以上,及去年每季国内生产总值增长都高于3%的已发展国家,纽元成为套息货币是顺理成章的事。

南美金融资产不可沾手

说起套息,不能不提超高息的南美货币,如指标利率达12.75%的巴西雷亚尔。美国议息后,美元兑巴西雷亚尔滙价曾下跌至3.191,跌幅达2.7%,但翌日雷亚尔已再回落,美元兑雷亚尔并造穿3.28的12年高位,最高见3.3058。另一个对环球金融市场举足轻重的女士,国际货币基金组织总裁拉加德在美国议息前在印度说:「新兴市场须对美国加息做好準备」,当中所指的新兴市场应该不是亚洲,而是南美洲。

亚洲新兴市场早在一年半之前贝南奇打开「退市」大门时有充足预演,但南美洲不然。过去一年半,由于原材料与商品价格大幅下跌,巴西已经开始录得贸易赤字,国内通胀又因为政府取消必需品补贴而大幅上升,在没有可能减息刺激经济之余,央行反而在过去5个月内加息4次共1.75%,以压抑通胀及减慢资金外流。南美国家如巴西、阿根廷及委内瑞拉等于今年内都会陷入负增长,委内瑞拉甚至已到债务重组的边缘,因此今年内南美金融资产仍不可沾手。

中国减美债投资

拉加德随后走访中国,她认为:「我们对中国正在进行的改革抱有浓厚兴趣,并希望参与其中」,如何参与,她没有言明,但表示对「一带一路」战略很感兴趣。IMF研究显示,今后4年,高质量基建投资将和其他促增长措施一道为全球增加超过2万亿美元的产出。笔者曾经指出,「一带一路」并不只是解决中国上游企业产能过剩问题的手段,而是中国长期投资策略的改变,以往中国经常因为恐怕人民币大升而不欲将外滙储备用作本土投资,现可循「一带一路」将外储水平减低,少投资美债,多投资实质资产。市场在过去两个月不断测试人民银行每天2%波幅的「弱方保证」,正可帮助人行减低外储。

中国外储减低,美国最关心,至今年1月,中国已连续第五个月减持美国国库债券,两个月内减持美债52亿美元,但中国对美国贸易顺差却屡创新高。亚洲央行买美债,从来都是美国政府资金链重要一环,美国势必乘着4月中美国财政部每年两次的「货币操控国报告」,製造人民币须升值舆论,令美元掉到央行手中,继续以买美债形式支持美国财政。

投资欧股 到站要落车

最后一位发言的女政客是德国总理默克尔,上周四她在离开柏林前往比利时讨论贷款予希腊前,说:「若欧罗崩溃,则欧洲崩溃。」及「欧盟国家必须继续结构性改革。」铁娘子两年前已开始强化欧罗区金融体系,部署让希腊脱离欧罗区,但希腊问题却帮助欧罗滙价下跌,振兴德国出口,所以她现在可能改态,让希腊留在欧罗区内。不过,她亦说出欧罗区一大隐忧:欧洲央行买国债,可能令欧猪国产生依赖性,停止作结构性改革,再度引起评级机构及区外投资者的负面反应,则欧罗现在享有的「小阳春」将不能持续。因此,搭「量宽」顺风车买欧洲股票无妨,但记得到站就要落车。

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